资本支出压力增加亚太地区前景喜忧参半

由于电信运营商的资本支出压力加大，泰国，新加坡和尼西亚今年年底将面临坎bump。

预计市场状况将依然艰难，所有三个市场均显示自由现金流的负面前景。根据惠誉国际评级机构(Fitch Ratings)今天发布的分析，5G资本支出和投资周期可能会使中期业绩静音。

例如，在新加坡，追求5G SA网络将为本地运营商进入3.5GHz频谱频段带来巨大且不均衡的资本支出负担。惠誉表示，合并可能变得司空见惯。

“我们认为5G投资对于通过产品差异化和网络质量来增强现有电信运营商的竞争力至关重要，这可能会淘汰规模较小的运营商，并在中期缓解竞争，”其展望读到。

“ TPG Telecom Pte Ltd和移动虚拟网络运营商不太可能参与5G的价格竞争，因为它们依靠现有的电信运营商提供5G批发服务。TPG Telecom于2020年3月结束了免费试用，它将需要大幅度改善其网络和服务质量以与竞争对手竞争。”

在泰国，惠誉预计，不包括频谱支付在内的行业投资将保持较高水平，约为750亿泰铢，这是因为AIS和True加大了资本支出以支持其5G的推出。AIS正在推出一个非独立的5G网络，并计划在今年第四季度以商业形式推出该服务。同时，DTAC可能会在未来几年加快5G投资步伐，以保持资产负债表实力。

DTAC在过去的一年中推出了2.3GHz网络，改善了其网络并增加了净订户数量，但是随着国内两个最大的移动运营商AIS和True加大其2.6GHz网络和5G部署投资的时间，这可能是短暂的。

惠誉(Fitch)同时在印尼表示，如果没有规模效率来推动投资可行性，较小的竞争对手推出5G将是困难的。尼西亚的新综合法律(其最终草案仍在制定中)将允许对新技术进行频谱共享，这将使小型电信公司受益。但是，由于广泛的光纤基础设施已成为该国最终推出5G的重要因素，预计Telkom将继续保持其市场主导地位和强大的网络领导地位。

区域展望

惠誉表示，从更普遍的角度来看，资产出售和削减股息将为近期的资本支出扩张提供一定的财务灵活性。它对该行业的总体前景是稳定的。

惠誉国际评级公司(Fitch Ratings)预计亚太(APAC)电信业务将实现EBITDA的逐步恢复和稳定的杠杆作用，这将支持我们2021年稳定的行业前景。电信运营商可能会在5G投资升级周期之前提振现金产生，从而推动大多数市场的理性竞争。

惠誉还表示，预计未来12到18个月内“有限的评级变化”，其16种公开发行外币违约评级中有14种前景稳定。马来西亚电信有限公司(A-)和Bharti Airtel Limited(BBB-)的负面前景是主权驱动的。

惠誉表示，“在大流行之后”，整个亚太地区的前景是“逐步实现EBITDA恢复，稳定的杠杆作用以及数据货币化将成为中心”。

报告继续说：“电信公司可能会在5G投资升级周期之前加强现金产生，从而支持大多数市场的稳定竞争。”

值得关注的趋势

惠誉(Fitch)在报告中强调了五种趋势，它们表示明年可能会出现。这些是：

在采取大流行缓解措施和限制措施之后，恢复数据收入增长，这将推动电信公司的有机去杠杆能力。

无线服务关税的可持续性提高和较低的资本支出可能会多年来首次改变自由现金流(FCF)。

，马来西亚，尼西亚和泰国即将进行的频谱拍卖中昂贵的无线电波可能会挤压电信运营商，使它们承受5G资本支出升级周期的灵活性降低。

新加坡对5G的投资可能表明一个独立网络的成本。

菲律宾的新进入者可能会影响价格竞争。

惠誉国际评级总监Janice Chong表示：“尽管我们大多数亚太电信产品组合的评级轨迹保持稳定，但评级空间仍在缩小，这凸显了交错投资，削减股息和非核心资产出售在保持平衡的重要性，薄板强度。”