固定收益下滑迫使采用新模式

投资的第四季度财务报告显示，许多企业正在努力在固定收益市场上赚钱，行业专家预计2014年他们的商业模式会发生重大变化。

在过去的几周里，这个膨胀的已经公布了2013年的年终数据，而且共同的主题是固定收入的收入下降。

2013年高盛的全年数据显示其固定收益，货币和商品客户执行量或收入与2012年相比下降了13%。德意志称固定收益和货币表现不佳是导致企业减少27%的主要原因同期和证券收入，花旗全年固定收益收入下降7%，而摩根大通今年持平，2013年第三季度至第四季度下降7%。

投资咨询公司GreySpark Partners的执行合伙人Fred Ponzo表示，监管变化使更难从固定收益中获利。

“OTC业务近年来一直在推动固定收益收入，影响这一点的主要因素有两个。首先，许多液体产品正在转向交换执行设施并成为非常普通的产品，这降低了可以赚取的利润，”他解释。

“另一个是巴塞尔协议III，这意味着面临着承担风险的更高资本成本，因此未来非常有利可图的外来产品将会更少。”

巴塞尔协议III规定持有风险资产的资本成本较高，从而降低了持有库存，持仓和市场的能力。

伯恩斯坦研究公司最近的一份报告表明，这些因素正在推动许多固定收益投资者走向独立的选择。

该报告称，“街头市场制造商的库存水平下降正在推动机构对替代固定收益交易场所的需求，例如MarketAxess和Electronifie，来自寻求'资本精简'市场形式的客户。”

固定收益解决方案提供商Algomi首席执行官斯图泰勒表示，监管变革和非竞争对的压力正在重新定义其在固定收益市场中的作用。

“我们已经看到固定收益业务的重大重组，前台办公室人数减少，现在我们看到后台办公室的基础设施也在重新调整，”他说。

“外包正在成为一个主题。欧洲有成千上万的金融科技公司，他们就是那些正在创新的公司。智能将划分专有权并在内部进行，而其他服务领域将外包给可以做得更好的专家。“

最近的报告显示瑞银计划将其部分固定收益交易平台外包，此举可在未来几年内节省大量成本。该已于2013年初采取措施减少其收入业务的人数，现在正在寻求进一步节省成本。瑞银2013年第四季度的收入数据将于2月4日公布，但第三季度数据显示其固定收益业务按季度持平。

庞佐表示，固定收益分为两大类，这将影响他们对收益下降的反应。

首先是那些拥有主要固定收益特许经营权的人，他们一直利用这笔收入来补贴他们的股票业务。他表示，这些将不得不降低固定收益和股票的成本，以保持其特许经营权。

然而，那些专注于股票的投资可能采取不同的方法：“主要是股票公司的将转向更具代理性的模式，而不是作为主要交易者，因为这减少了对资本的需求，从而降低了成本做生意。“

但泰勒警告说，“很难从代理模式中获得收益，因为它的利润率较低，并且没有我们在股票市场上看到的那种交易量。我们可能看到的更多的是做某些代理业务的混合模式以及一些承担风险的业务。